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【美股】Archegos Capital所持有的差价合约(CFD)是个什么东东?

文/FX168金融研究院 2021-03-31 11:49:45 来源: FX168

近日,金融圈最火的话题莫过于对冲基金Archegos Capital爆仓。据华尔街消息人士透露,Archegos大量交易掉期(Swap)、差价合约(CFD)这两种衍生品,从而掩藏了真实仓位。巨大的杠杆、隐藏的仓位,集中的利空,最终合力形成了猛烈的冲击。

今天,我们重点来了解一下差价合约(Contract For Difference,简称CFD)。

差价合约是一类合约,它使得交易者能够在无需实际拥有股票或者指数期货的情况下,最终仅以结算价和合约价的差额进行现金结算,以享有股票或是指数价格变化带来的盈利或亏损。

通俗来讲就是:

比如一般情况下,你要买一股百度,需要真实的付出200美元,你得到一股百度。

当百度的价格涨到215美元时,你再卖出,则净赚15美元。

但是如果用了差价合约,因为差价合约的杠杆属性,意味着你可以不用耗资200美元,就可以虚拟的拥有一股百度。

比如你使用1:10的杠杆,你就可以花费20美元虚拟的拥有了一股百度。

等到百度价格涨到215美元时,你再将合约平仓,净赚15美元。

所以,差价合约很好的帮助投资者节约了资金,相对交易成本优势明显。差价合约的保证金比率从股票差价合约的3%到指数差价合约的1%不等。

因此,差价合约模式意味着,Archegos可以在不实际购买这些公司股票的情况下建立大量头寸。

这里会产生一个疑问,既然 Bill Hwang没有实际的购买这些股票,那么,上周中概股大量的卖盘来自哪里呢?

这些卖盘主要来自于与Bill Hwang做对手盘的那些投行。这些投行可是真金白银的买入了标的股票。

以某券商为例,通过券商下单CFD,可以看到在个股页面有真实的挂单,股票由该券商购入并代持,对投资者而言,从头到尾都无需真正交割个股。

也就是说,投资者在下单CFD多单的时候,股票交易页面会在对应的价格上出现同一笔买单,相当于股票本身是被买入了,只不过持有人是券商而不是投资者,但是交易产生的损益仍由投资者全额承担。

这听起来很像是期货,只不过通常的期货是投资者-交易所之间的交易,而CFD 是投资者-券商-交易所,所以,从这个角度,可以认为CFD是券商发行的期货。

券商从中赚取的是交易佣金与CFD隔夜利息。

因此,当标的出现亏损,而投资者的保证金不足的时候,这些投行为了减少亏损,大量抛出仓位,跑得快的就亏得少。

从监管角度来看,这起事件以及各大经纪公司的巨额亏损,可能会让对冲基金对衍生工具的披露受到更严格的审查。差价合约可以让对冲基金避开披露,悄无声息地积累了相当大比例的流通股,还可以通过表外交换保证金来规避监管对杠杆的限制。

近年来,欧洲监管机构已经开始限制差价合约,因为担心这种衍生品过于复杂且对散户投资者而言风险太大。美国很大程度上禁止非专业投资者使用差价合约。

目前,差价合约提供的交易产品非常广泛。在差价合约券商,你可以对不同国家/地区上市的股票进行差价合约交易。除了股票,还可以进行货币,商品,期权,ETF和加密货币的交易。然而盈亏同源,高杠杆也意味着高风险,且不适合长期投资。