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【美股】爱奇艺2020年第四季度财报分析

文/FX168金融研究院 2021-03-19 17:23:09 来源: FX168

主要观点:

爱奇艺2020年三季度营收自2018年上市以来首次同比下降,四季度营收同比继续下降;且营收增长率持续远逊于2018年下半年的高峰;持续亏损;订阅用户数连续第三个季度减少;这些都是值得担忧的信号。

但近三个季度以来,其亏损收窄、亏损率降低、资产利用率上升,在线广告和其他收益都有所回升。这应该与此前爱奇艺上线剧场主题剧集、升级用户、改善服务等措施相关。

2020年三季度爱奇艺现金一度下降至2018年二季度以来最低水平,且是由于运营现金大减所致,值得担忧。但四季度显著回升。王晓东提到2020年12月爱奇艺完成了自IPO以来的最大一笔融资。新的融资无疑将为爱奇艺的发展带来更多的动力。

需要注意的是爱奇艺近期内的会员政策有较大变更。该公司采取了减少促销、高端付费点播、收费更高的星钻VIP会员等方式来提高会员服务收入。策略有从促进销量向提高产品利润率方向改变的趋势,或有利于成长性的提高。

但爱奇艺的收益指引指出预期2021年第一季度的净收入总额将在70.7亿元人民币至75.3亿元人民币之间,同比下降8%至2%,收益表现继续趋于平淡。看来要显著提高收益,直至扭亏为盈,尚需时日。

2020年四季度,爱奇艺总营收75亿元,同比降低了1%;净亏损13亿元,运营亏损率为18%;与去年同期运营亏损25亿元、亏损率34%相比亏损幅度有所降低。

2020年二季度和三季度,爱奇艺的营收分别环比降低了3.11%和3.02%。实际上,爱奇艺季度营收增长率自2018年三季度里来就开始锐减,均在5%以下。但四季度情况有所好转,营收环比恢复增长,幅度为3.76%,达到2019年三季度以来最高水平。

从同比增长率来看,自2019年三季度以来,爱奇艺营收同比增长率从2018年的40%以上突然降至10%以下。

值得注意的是爱奇艺营收在2020年三季度出现自2018年上市以来首次同比减少,比2019年三季度的74亿元降低了2.83%。四季度营收同比继续下降,但跌幅减至0.51%。

营收减去成本后,爱奇艺继续亏损,且已连续十年亏损。四季度净亏损较上季增加,但较去年同期减小。2020年二季度和三季度爱奇艺营收连续降低,但净亏损和亏损率也在持续降低,说明其成本支出有效性有所提高。但到了四季度,成本再次增加,导致净亏损和亏损率有所回升,但仍低于2020年一季度水平。

结合资产负债表来看,爱奇艺的资产收益率与亏损率表现类似,在2020年的第二、三季度连续回升,达到2018年上市以来,除2018年一季度以外最高水平,显示爱奇艺利用资产的效率正明显上升。2020年四季度资产收益率较2020年三季度有所回落,但仍然是2018年一季度以来,仅次于2020年三季度的最高水平。

此前一个值得担忧的警报信号是,可以看到爱奇艺的现金、现金等价物和限定用途现金持续降低,2020年三季度达到2018年二季度以来最低水平,且仅为2019年一季度峰值的不到1/4。但2020年四季度显著回升,达到2019年一季度以来最高水平。

三季度现金骤减,从现金流来看这主要是由于运营现金大幅下降所致(当季运营现金减少19.29亿元),这尤其值得担忧。四季度现金流恢复增长,主要来自于定向增发所获得的融资(融资现金增加8.39亿元)。

总体来看,尽管连年亏损,之前现金一度减少,但亏损率下降,资产回报率提高,且融资后将有更多投资机会,显示爱奇艺前景虽不容乐观,但正在改善。

后记:

2021年3月18日,爱奇艺在美股市场收于26.62美元,上涨2.31%,总市值210.19亿美元。值得注意的是,爱奇艺在美股市场表现稳定,并没有受到最近纳指回调的影响。

2021年3月18日,爱奇艺的会员及海外业务群总裁杨向华表示,公司将与新加坡长信传媒合作成立艺人经纪公司,以在该地区挖掘和培养艺人,力争成为亚洲主流流媒体平台。