摩根士丹利观点:用30年走完这一步,到2025年全面复苏?

文/仇菲 2018-10-12 13:44:25 来源: FX168财经网

  继九月底日经指数创下自1991年11月以来的最高水平,关于这个市场的声音也越来越多。

  日本这个市场为什么“自古以来”被看低?

  人口结构糟糕、公共债务惊人、医疗融资面临挑战、私人部门较低的资本支出、历来落后于其他市场的企业净资产收益。这些都是导致日本市场被“低估”的结构性原因。

  那么,摩根士丹利近期又为何看好日本?

  据其报告称:

  到2025年,日本股市(MSCI日本指数)ROE有望进一步攀升至12%(与MSCI全球指数水平持平),这将进一步推动MSCI日本指数的市净率从1.35倍扩张至2.15倍——这将是自20世纪90年代以来最高的市场估值。

  如果依然保持悲观态度,投资者将错失全球股票市场中最有趣的转变故事。

  因为,日本近年来宏观和微观已经显示出改善的重要迹象,已历经了多个重要的里程碑:

  1、经济上通缩已经结束;

  2、私营部门资本支出首次出现持续增长;

  3、劳动生产率和全要素生产率增速在过去的5年里是G7集团里增速最高的;

  4、MSCI日本指数ROE已经从2012年的4.4%上升至目前的9.8%,与MSCI国际指数的差距从7.6%缩小到2.5%;

  5、过去5年,在日本24个上市股票板块中,有15个板块的股本回报率高于全球同行。

  据预测认为:

  在2013到2017年之间,日本的生产率增长已经攀升至G7国家的最高水平,2021-2015的劳动生产率增长率可能从2013-2017年的1.0%进一步增加到1.7%。

  实际私人资本支出已经连续第7个季度环比增长(从2016年4季度持续到2季度);而到2020年,大型公司的资本支出的年复合增长将进一步增长到7%。

  2021-2025年之间的年名义符合增长率达到2.2%。

  劳动力结构方面需要注意:

  1990-2016年期间,人口老龄化(65岁以上)与GDP增长之间没有必然联系。

  并且,日本使用外国工人数量(包括熟练工人在内)已经从之前的70万上升到2017年的130万。摩根士丹利预计,到2025年,这一数字将进一步增加到220万左右,占所有工人总数的4%。

  同时,日本女性的劳动参与率水平也在提高,女性(15-64岁)劳动参与率从2012年的63.4%上升至2017年的69.4%,目前已超过美国(67.9%)和经合组织(OECD)平均水平(64.0%)。

  而未来生产力增长的关键驱动因素是增强劳动力与机器之间的互动,机器人可以说是日本擅长的领域。日本长期以来一直是工厂自动化领域的领导者,特别是在汽车和资本货物领域。

  摩根士丹利认为,日本许多公司在机器人领域具有很强的竞争力,主要分布在硬件领域、传感器(视觉、触觉)、执行器(身体、动作)以及其他重要部件和最终产品都是的核心领域。

  同时,5G网络或将于2020年在发达国家市场推出,日本利用这些网络性能的商业应用正在开发中,随着4G网络向5G网络的过渡,这些高度先进的频率技术将对日本的经济发展至关重要。

  伴随本期专题的梳理,先有对GDP实际波幅以及日企盈利能力的一些误解,如今摩根士丹利又进一步澄清了日本 “低谷”境遇的改善。

  这个市场的未来,有何可期?

  在这里一切资产都很便宜,有被广泛讨论的2020年奥运会,也有着一些被媒体反复提及的复杂情绪。

  或许,没有调查依然很难有发言权。

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